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市場分析
本周期貨行情回顧--國內大宗商品期貨市場漲跌互現
作者:admin 來源: 日期:2017/4/17 14:27:53

本周(04月10日-04月14日)國內大宗商品期貨市場漲跌互現,黑色系整體偏弱,鋼礦收紅但回吐部分漲幅,化工品集體收跌,多品種創數月新低,有色金屬漲跌不一,貴金屬強勢翻紅,農產品油脂油料止跌反彈。

板塊熱點品種漲跌重要行情信息黑色板塊

品種 主力合約 周開盤 周收盤 漲跌%
動力煤 1705 635.8 620.8 -2.36
螺紋 1710 3030 2942 -3.16
鐵礦 1709 526 507.5 -3.43
焦炭 1709 1821 1612 -11.33

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焦煤焦炭:澳洲重新找到新鐵路線運送煤炭,將煤炭轉運至東澳大利亞昆士蘭州港口,據觀測港口、航線天氣狀況良,出口將逐步恢復,全球煉焦煤供應緊張問題正在逐步好轉。

近期焦煤焦炭現貨走勢分化,雖然整體價格平穩,但從局部地區報價來看山西臨汾地區焦炭價格提漲50-100元/噸不等,而部份地區優質焦煤價格出現小幅回落。背后邏輯是下游需求并不算差的狀態下,焦化企業近期卻因為環保組檢查壓力生產受限,從庫存水平來講下游鋼廠的焦炭庫存可用天數在8天左右、焦煤14天,在鋼坯、成材價格不斷下行的狀態下鋼廠對高價焦炭的承接意愿也在逐漸降低,焦炭價格漲幅將進一步收斂,但由于焦化廠的限產導致焦炭價格短期內也不容易下跌,因此現貨價格平穩的概率較大。

鐵礦石/螺紋鋼:今年國內基建投資難超預期,二季度房地產投資降溫。“預計2017年國內粗鋼產量將回落至8億噸左右,鋼材出口也會減少。”預計 2017年國內鋼材實際消費量同比將萎縮1%左右,其中交通、汽車板塊用鋼量繼續增長,建筑行業可能同比下降3%。短期鋼價走弱,不排除鋼廠后期有減產計劃。短期期貨受貨幣收緊、庫存同比高位、供給壓力較大、礦石大跌等影響資金大幅增倉打壓、延續跌勢,但受貼水較大、后期清理地條鋼深化去產能及旺季需求增多等影響超跌后低位支撐將增強。

有色金屬板塊

品種 主力合約 周開盤 周收盤 漲跌%
1706 14040 14225 0.89
1706 46970 46110 -2.54
1706 22000 21050 -3.27
1709 84000 80680 -3.92

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鋁: 2017 開年以來,電解鋁行業供給側改革文件頻出, 持續沖擊電解鋁供需格局。據統計,16 年全國電解鋁建成產能3800 萬噸,17 年考慮復產產能及新增產能投放,總產能將達到約4500 萬噸。根據業內專家推斷,其中包括約350-400 萬噸的僵尸產能,其中部分產能預期與沒有批文的產能重疊。若供給側改革產能去化達到300-500 萬噸,再考慮扣除部分僵尸產能和取暖季限產,則對應2017 年3500 萬噸左右的需求(對應年需求增速約為7%),供給預期將趨于緊平衡甚至供不應求的局面可能出現。

環保限產,預計降減少電解鋁產量100 萬噸左右。2 月下旬,四部委聯合六省市印發《京津冀及周邊地區2017 年大氣污染防治工作方案》。方案要求采暖季2+26 城市電解鋁廠限產30%,氧化鋁廠限產30%,炭素企業排放不達標的停產,達標的限產50%。落后產能面臨推出。3 月9 日十六部委發布《關于利用綜合標準依法依規推動落后產能退出的指導意見》。電解鋁行業被列為重點行業。

2016 年下半年開始,動力煤價格上行,氧化鋁價格不斷飆升,推動電解鋁成本上升;截至2017 年2 月,根據測算,全國電解鋁加權平均完全成本13778 元/噸,比同期現貨價格13675 元/噸價格高出12 元/噸。根據電解鋁邊際成本曲線,對應2016 年電解鋁需求,電解鋁合理的價格應該在13000 元/噸以上,事實證明2016.12-2017.1 上期所活躍合約的價格已經達到了13000 元/噸以上。隨著電解鋁需求的增長,邊際成本曲線所推算的合理價格中樞預期也在上移,預期合理的價格中樞在13500 元/噸以上。成本高企 鋁價易漲難跌。

銅:銅市供應中斷帶來的憂慮情緒已逐漸消散,雖身處旺季,下游始終未見明顯入市,市場需求稍顯不足,從貨幣層面來說,市場從貨幣驟然縮緊的預期帶來的恐慌進入到價值重估的過程,預計基本金屬市場恢復尚需一定時間。全球最大銅礦罷工雖然已經結束,但重啟生產再現波瀾。三位工人周四在結束工會會議后稱,全球最大銅礦--智利Escondida項目罷工將結束,工人決定將引用法律條款、延長舊合同執行期。工人們稱,他們周五將向政府提交商議結果,周六將重返Escondida銅礦工作。必和必拓旗下智利Escondida銅礦總裁MarceloCastillo周四稱,與工會之間的談判進程遺憾結束,將設法重啟生產。

本周LME庫存共計減少8125噸至25.7萬噸,LME現貨市場本周貼水均值有所擴大,LME現貨貼水周均值為貼29.69美元,較上周的貼29.5美元貼水擴大。國內現貨市場本周維持升水狀態,今日為升10-升70元,下游始終維持按需采購,整體成交偏弱。本周現貨貿易進口窗口持續處于關閉狀態,但進口虧損額度并不大,洋山銅溢價周內維持在45美元。

鎳:金川下調出廠價500元/噸至81700元/噸,貼近市場價格,市場流通貨源尚可,期貨價格持續下跌,金川鎳升水擴大至b1000元/噸,俄鎳貼水也持續收窄,貿易商出貨積極性一般,下游適量采購,整體市場氛圍尚可。東南亞鎳礦復產裝船量增多,預料供應偏緊現狀將得到改善,但國際地緣政治不穩定性加劇造成的偏空氛圍也壓制了滬鎳的反彈區間。不銹鋼市場因為鎳價低位運行,加上庫存壓力,市場信心仍顯不足,廢不銹鋼市場受環保影響,加上資金有短缺現象,在不銹鋼市場回暖前市場交投情況或難改善。

化工板塊

品種 主力合約 周開盤 周收盤 漲跌%
PTA 1709 5112 5068 -1.13
玻璃 1709 1267 1227 -3.54
橡膠 1709 15645 14830 -5.39
塑料 1709 9430 8840 -5.66
PVC 1709 6075 5665 -6.13
PP 1709 8222 7739 -6.47
甲醇 1709 2586 2389 -7.97
瀝青 1706 2736 2458 -10.42

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玻璃:本月終端市場需求增量較上月加大,下游加工企業也小幅備貨,沙河廠家出貨結構以經銷商囤貨為主,部分深加工廠家也出現少量囤貨,沙河當地社會庫存較大。目前價位已達到一定高度,下游市場在補充一定庫存后將轉為觀望為主,沙河市價將在目前價位震蕩調整,短期內平穩運行,五一前后,龐大社會庫存以及深加工存貨進入釋放期,減緩廠家出貨。

4月14日,環保部通報了京津冀及周邊地區大氣污染防治強化督查情況。此次強化督查被稱為環保有史以來國家層面直接組織的最大規模行動。該通報重點指出,部分玻璃行業企業存在較為突出的環境問題。督查組發現,河北南玻玻璃有限公司600噸窯爐煙氣二氧化硫自動監測系統,通過軟件設置量程上限為195毫克/立方米(低于其執行的二氧化硫排放標準:250毫克/立方米)。通過現場修改參數測試,修改量程上限,可以實現對自動監測數據的干擾,使其小于量程上限值,涉嫌干擾自動監測設施。

橡膠:合成膠方面,去年11月份開始,由于丁二烯短缺的問題,合成膠價格就一路猛漲,山東地區丁苯1502的價格從11月中旬開始便開始升水山東天然全乳膠價格,整個升水的狀態維持了3個多月,而從春節節后,合成膠價格就率先從升水將近6000元/噸的位置開始下跌,天膠價格隨即也出現下跌,但跌幅小于合成膠。

到現在為止,合成膠價格已經貼水全乳膠1500元/噸左右。而今日,合成膠價格在滬膠和現貨面都有所企穩反彈的同時再次大幅下跌,這不由得讓人擔心天膠的跌勢似乎仍未結束。

目前天然橡膠基本面供需預期偏弱運行,并且下周泰國即將進入到新一季開割,供應面庫存高企與新一季開割共同存在,總供給量釋放是大概率事件,并且泰國氣候尚風調雨順,預期對割膠將十分有利。

而需求面上,下游輪胎企業受廠家成品庫存高企和貿易環節積壓,導致目前廠家出貨受阻,新增庫存增加不少,并且終端需求不給力,開工新增長動力偏弱,甚至個別廠家已下調整體開工,因此需求局面仍然難以打開。

瀝青: 近期,山東部分煉廠因瀝青原料不足,導致局部供應緊張,所以山東價格有比較明顯的上漲,但是該問題現在應該已經得到解決。截止3月17日,山東市場均價在2700元/噸左右較上周上漲50元/噸,節后共上漲400元/噸;華東市場均價在2800元/噸較上周上漲50元/噸,節后共上漲130元/噸。而且,山東與華東之間的地域價差正在不斷收窄,同時這個價差已經明顯覆蓋不了運輸費用。

據了解,山東地區煉廠的原料問題已經得到解決,東明石化也在12號恢復生產。但是山東煉廠的出廠價格依然堅挺,這主要得益于較低水平的煉廠庫存。現在山東地區大部分煉廠的庫存都處于較低位置,但是實際的成交較為疲軟,因為很多貿易商在觀望。基于這些,我們依然相信現貨價格會回歸理性區間,即使煉廠態度強硬,相信期貨價格也會將基差打到合理范圍。

農產品板塊

品種 主力合約 周開盤 周收盤 漲跌%
菜粕 1709 2293 2410 5.29
豆粕 1709 2735 2830 3.7
豆一 1709 3775 3861 2.6
白糖 1709 6613 6724 1.94
棉花 1709 15465 15745 1.68
鄭油 1709 6280 6306 0.67
豆油 1709 5946 5944 -0.03
淀粉 1709 2030 2014 -0.69
玉米 1709 1672 1639 -1.8
棕櫚油 1709 5358 5216 -2.5
雞蛋 1709 3992 3867 -3.13

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菜粕:隨著氣溫回升,水產養殖逐漸開工,菜粕需求量不斷增加。一方面,飼料廠開始為水產飼料生產集中備足原料;另一方面,外盤豆類下跌,國內豆粕低走,飼料廠看跌后市,大多維持較低的原料庫存,有的飼料廠庫存量僅在2~5天,大大低于安全水平。后期粕類一旦反彈,受買漲不買落心理影響,就會刺激飼料廠加速粕類采購步伐,導致近期港口油廠菜粕成交量穩步增加。據監測,截至4月7日當周,菜粕日均成交量為2200噸,比前一周增長34.72%。

白糖:白糖經過一季度調整,ICE 原糖主力合約跌至16 美分附近。基本面上,印度方面準備免稅進口50 萬噸原糖,使得一路下行的原糖得以支撐,同時吸引了其他買盤,配合巴西開榨初期可能產生的天氣和原油價格近期走強,外糖反彈力量正在積累。國內方面,主產區相繼收榨,產量預估較之前有所下調,但現貨供應相對充足。4-5 月是國內貿易商傳統的備貨時間,階段性需求轉好有望逆轉國內糖價的頹勢,同時5 月下旬關于食糖的貿易救濟調查結果將出臺,二季度內外糖價同步提振的可能性較大。

雞蛋:現貨市場來看, 清明節后現價再度跌回成本線下方,短期需求疲弱以及供應壓力不顯,以及貿易商走貨偏慢導致了現價的再度回調,主產區報價重回2.3-2.5元/斤水平,現價的震蕩回調令市場情緒悲觀,并且期價高升水的情況下令波動幅度加大,特別是進入交割月的4月期價低迷,4-5價差遠低于合理的持有成本,市場對于5月份市場預期價格悲觀。

供應方面來看,2016年四季度以來,補欄并不積極,在產蛋雞存欄量面臨降低風險,進入2017年一季度,在產蛋雞存欄環比持續回落,目前在產蛋雞存欄已經下降至2016年以來低位水平;在產蛋雞降低意味著產蛋雞數量減少,不過,前期來看,供應緊張的形勢并不明顯;盡管養殖虧損通常會加快養殖戶提前淘汰收緊供應,但本應供應下降的情況并未出現;新年伊始,環保政策導致宰場數量有限,影響高齡蛋雞淘汰;并且,一季度需求淡季下市場買方動力有限,短期供應收緊的問題并不凸顯。但是,隨著養殖周期的推移,在產蛋雞中高齡蛋雞占比將逐漸增加,中期面臨淘汰壓力,并且一季度本應補欄旺季,但受到深度虧損影響養殖戶補欄有限;在后期高齡蛋雞逐漸淘汰而上游補欄有限的情況下,預期中期新開產蛋雞將逐漸降低;供應緊張的形勢將逐漸有所顯現。

貴金屬板塊

品種 主力合約 周開盤 周收盤 漲跌%
滬金 1706 284.45 287.7 1.48
滬銀 1706 4276 4263 0.09

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滬金/滬銀:美國4月密歇根大學消費者信心指數好于預期最新消費者信心指數表明美國消費者信心較高,對于經濟預期較為看好,這支撐了經濟繼續走強。同時基于調查的通脹預期指標維持穩定,綜合來看,基本面支撐美元走勢保持穩定。近期敘利亞及朝鮮半島等地地緣政治局勢趨于緊張,導致市場情緒表現謹慎。據美國五角大樓證實,當地時間13日晚上7點,美軍向阿富汗投放了被稱為“炸彈之母的”大型空爆炸彈。NBC報道稱,美國官員稱朝鮮可能最早在本周末進行核試驗。朝鮮外務省發表強硬言論,警告美國不要輕舉妄動,否則將遭到朝鮮式的報復打擊。市場避險情緒蔓延,黃金白銀走高。

本周主力合約持倉數據

黑色


品種 主力合約 持倉量 持倉變化
動力煤 1705 246278 -65202
螺紋 1710 2805770 51518
鐵礦 1709 1634778 39778
焦炭 1709 194760 63756
焦煤 1709 210082 53592
有色金屬


品種 主力合約 持倉量 持倉變化
1706 305912 90926
1706 238902 70764
1706 338716 111526
1709 470056 61678
化工


品種 主力合約 持倉量 持倉變化
PTA 1709 1711198 474036
玻璃 1709 251790 126524
橡膠 1709 298666 33044
塑料 1709 406584 136852
PVC 1709 153966 79588
PP 1709 510168 226656
甲醇 1709 588932 253512
瀝青 1706 453074 7988
農產品


品種 主力合約 持倉量 持倉變化
菜粕 1709 872004 7054
豆粕 1709 2356906 -49944
豆一 1709 235418 6086
白糖 1709 614746 53190
棉花 1709 214560 19480
鄭油 1709 298778 2770
豆油 1709 872344 27984
淀粉 1709 813776 11618
玉米 1709 1967864 -42224
棕櫚油 1709 570874 23372
雞蛋 1709 175246 38048
貴金屬


品種 主力合約 持倉量 持倉變化
滬金 1706 259634 9118
滬銀 1706 542366 -77522

 
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